凯发就来凯发天生赢家一触即发ღღ，凯发一触即发ღღ！k8凯发(中国)天生赢家·一触即发凯发K8官网首页登录ღღ，凯发K8国际首页ღღ！公司发布2024年年报ღღ、2025年一季报及2025年半年报业绩预告ღღ，公司业绩持续稳健增长ღღ。公司在消费电子ღღ、汽车ღღ、通信及数据中心三大业务板块布局深厚ღღ，通过内生+外延的发展模式ღღ，有望加强竞争实力ღღ，实现更可持续的增长ღღ，维持买入评级ღღ。

　　公司2024年营收/归母净利润稳步增长ღღ，2025Q1盈利能力同比小幅提升ღღ。2024年公司营收2687.9亿元ღღ，同比增长15.9%ღღ；归母净利润133.7亿元ღღ，同比增长22.0%ღღ；扣非归母净利润116.9亿元ღღ，同比增长14.8%ღღ；毛利率10.4%ღღ，同比减少1.2个百分点ღღ；净利率5.4%ღღ，同比增加0.1个百分点ღღ。2025Q1单季度公司实现营收617.9亿元ღღ，同比增长17.9%ღღ；归母净利润30.4亿元ღღ，同比增长23.2%ღღ；扣非归母净利润24.1亿元ღღ，同比增长10.4%ღღ；毛利率11.2%ღღ，同比增长0.4个百分点ღღ；净利率5.5%ღღ，同比增长0.6个百分点ღღ。

　　同时2025H1业绩预告同比稳健增长ღღ，打消“对等关税”政策对公司业务短期影响的疑虑ღღ。公司同步发布2025年上半年业绩预告ღღ，预计归母净利润64.8亿元-67.5亿元ღღ，同比增长20%-25%ღღ；扣非归母净利润51.9亿元~57.1亿元ღღ，同比增长4.7%~15.2%ღღ。

　　各业务板块营收均实现正增长凯发k8·[中国]官方网站ღღ，其中汽车板块营收增速较快ღღ。分业务来看ღღ，消费性电子营收2240.9亿元ღღ，同比增长13.65%ღღ，营收占比为83.4%ღღ，毛利率9.1%ღღ，同比下降1.5个百分点ღღ；通讯互联产品及精密组件营收183.6亿元ღღ，同比增长26.3%ღღ，营收占比6.8%凯发k8·[中国]官方网站凯发k8·[中国]官方网站ღღ，毛利率16.4%ღღ，同比提升0.6个百分点ღღ；汽车互联产品及精密组件营收137.6亿元ღღ，同比增长48.7%营收占比5.1%凯发k8·[中国]官方网站ღღ，毛利率16.1%ღღ，同比提升0.2个百分点ღღ；电脑互联产品及精密组件营收90.0亿元ღღ，同比增长20.2%ღღ，营收占比3.4%ღღ，毛利率18.9%ღღ，同比降低1.9个百分点ღღ。

　　消费电子ღღ、汽车英超-切尔西2-1绝杀曼城ღღ、通信及数据中心三大核心业务板块布局顺利英超-切尔西2-1绝杀曼城ღღ，内生+外延的发展模式强化增长动能ღღ。消费电子领域ღღ，公司持续巩固在国际大客户的OEM业务的市场地位ღღ，同时大力拓展ODM系统集成能力ღღ，借助外延并购ღღ，将公司服务国际大客户OEM业务所积累的声ღღ、光ღღ、电ღღ、热ღღ、磁ღღ、射频ღღ、结构件等底层技术经验ღღ，结合垂直一体化的产业布局优势ღღ，赋能全球知名消费电子品牌和初创品牌ღღ。目前公司ODM业务涵盖智能AR/VR眼镜凯发k8·[中国]官方网站ღღ、智能声学产品ღღ、智能办公设备等ღღ，未来产品矩阵有望不断丰富ღღ，市场份额逐步扩大英超-切尔西2-1绝杀曼城ღღ。汽车业务领域凯发k8·[中国]官方网站ღღ，一方面ღღ，公司着力完善自身产品矩阵ღღ，形成从整车线束ღღ、连接器到智能辅助驾驶ღღ、智能座舱ღღ、智能底盘凯发k8·[中国]官方网站ღღ、动力系统的完整产品矩阵凯发k8·[中国]官方网站ღღ，并重点打通软硬件协同开发能力ღღ，以更开放的生态合作模式参与整车智能化进程ღღ；另一方面ღღ，通过外延收购扩展市场ღღ、客户ღღ、产能布局ღღ。2024年9月ღღ，公司启动了对德国汽车线束厂商Leoni集团的收购行动ღღ，公司有望与其在产品开发ღღ、市场拓展英超-切尔西2-1绝杀曼城ღღ、客户准入ღღ、产能布局ღღ、物料采购等方面实现深度资源互通ღღ、优势互补ღღ。通信及数据中心方面ღღ，随着AI应用在全球范围内快速增长带来需求增加ღღ，公司创新性的打造了面向AI整机柜的核心零组件整体解决方案ღღ，涵盖铜缆高速互联ღღ、光高速互联ღღ、热管理及电源管理四大板块ღღ，推出了如224G KOOLIO CPC（共封装铜互联）ღღ、Intrepid Cable Cartridge1.6T OSFP DR8光模块ღღ、800G OSFP光模块英超-切尔西2-1绝杀曼城ღღ、1.6T OSFP ACC有源铜缆等创新产品ღღ。未来公司将通过前瞻技术布局和灵活业务配合模式ღღ，扩大在电连接ღღ、光连接方面的领先优势ღღ，并前瞻布局散热和电源领域产品ღღ，以高速互联整体解决方案的形式做客户和产品拓展ღღ。

　　因公司业务结构略有调整ღღ，我们小幅调整盈利预测ღღ。我们预计公司2025/2026/2027年实现每股收益2.34元/2.79元/3.36元英超-切尔西2-1绝杀曼城ღღ，对应市盈率13.2倍/11.1倍/9.2倍ღღ。维持买入评级ღღ。

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